原标题：广发证券雪球产品爆仓？业内人士称指数下跌不一定与其有关

【大河财立方 记者 王宁宁 深圳报道】1月17日，一则某客户购买券商的雪球产品到期本金和票息全部归零，引发市场热议并猜测或系该爆仓导致近期指数下跌。

截图中的券商疑似指向广发证券，1月18日，大河财立方记者向广发证券方面确认，其一位理财师回复表示，暂时没有收到公司通知。

“市场猜测的观点需要核实近期大概有多少规模雪球产品跌出底价，并不一定的。”深圳一位资深投行人士接受大河财立方记者采访时表示。要厘清这两者的关系，需了解雪球产品如何实现盈利。

雪球产品爆仓，其实质是赚股市波动的钱

记者查询雪球网站注意到，该截图显示，客户“汤总”在某券商参与的2022年1月13日中证500指数雪球且存续期为24个月的产品，于2024年1月15日到期，该笔起息价即期初价是7097.76，今日中证500指数收盘价即期末价为5193.3，因该合约保证金率为25%以上（跌幅为-26.83%），因此该客户此次投资的200万本金和票息全部归零，4倍杠杆的雪球产品爆仓。

图源 雪球网站

根据图中的结算通知书，该券商疑似为广发证券。对此，1月18日，大河财立方记者致电广发证券深圳福田区某证券营业部，对方表示此事需向总部确认；记者又致电其官方客服，得知需登记等待进一步确认信息。随后广发证券一位理财师告诉记者，暂时没有收到公司的通知，对他们业务方面没有影响。据澎湃新闻，目前广发证券还在业务部门核实和沟通中，了解情况后才会对外回复，预计明天下午核实完成。

当日，与该聊天截图一起引发热议的还有股市大跌。据Wind数据显示，1月17日，三大股指均创阶段新低，其中中证500指数下跌2.48%报5061.54点，两市超5000只个股下跌。

因此有市场观点认为雪球产品爆仓或导致近期指数下跌。“这种观点需要核实大概有多少规模的雪球产品近期跌出底价。”深圳一位资深投行人士接受大河财立方记者采访时表示，雪球本质上是在赚股市波动的钱。

“如果标的资产的价格不断波动，券商高抛低吸的机会变多，那么对冲收益自然也会不断增加，雪球产品与市场也是相互影响。”广州一位投顾人士告诉记者。

厘清这两者间的关系，需要先明确雪球产品如何盈利。这里的雪球并不是投资者的聚集地雪球网站，而是常与股票指数挂钩的一款理财投资产品。

之所以被称为“雪球”，是因为它的收益就像滚雪球一样，只要市场不发生雪崩式下跌，持有时间越长，获利就可能越高。

雪球产品最终收益，与其挂钩“标的”涨跌情况有关

雪球产品就是券商发行的一种收益凭证，由投资人出资购买，博取回报，券商和投资人会约定一个参考年化收益率，如本次爆仓事件的“汤总”和投顾约定的“合约保证金率为25%以上”，不过这个参考收益率结果如何，即投资人到手的收益，要看雪球产品所挂钩的“标的”投资期内的涨跌情况。

“类似于券商与投资人之间的一场‘赌约’，投资人投钱给券商，券商如何还款，要根据‘标的’的表现。”上述投顾人士告诉记者。

正如“汤总”所入手的雪球产品挂钩“标的”为中证500指数。2024年1月15日在该产品到期时，中证500指数期末价较“汤总”最初购买时跌幅为-26.83%，而为什么“汤总”投资的本金和票息全部归零？

上述投行人士解释称，雪球赚的是股市波动的钱，这个波动有区间限制，投资者买入时的“标的价格”为期初价，上下分别设有上轨价格和下轨价格（底价）。上涨行情中，“标的价格”若突破上轨价格，即“敲出价”，投资者便可以参考约定的年化收益率获得利息。相反，若在市场振荡期，“标的”大幅下跌，下破“下轨价格”，即“敲入价”，等合约到期投资人需要承担大幅损失。

“雪球一般是比较安全，因为波动向下时会设置一个看起来小概率才会实现的底价，部分投资者就会选择加杠杆，而一旦这个小概率底价实现，亏损就会被杠杆放大。”该投行人士表示，雪球赚波动的钱，可以理解为下跌时购入、上涨时卖出，如果一段时间内“标的”一直跌但没跌到底价，这时候就需要一定数量资金买入，尤其是2021年以来，许多资深二级市场机构或顾问会向投资者推荐雪球类产品，所以每款雪球产品的金额可能都不会太小。